EPS, P/E és earnings yield

Egy részvény sokkal alacsonyabb P/E-n forog, mint egy másik. Lehet olcsóbb, de az is lehet, hogy a profitja átmenetileg magas, az üzlete romlik vagy több kockázatot hordoz. A szorzó nem mondja meg önmagában, melyik esetet látod.

Mit veszel meg százhúsz forintért?

Egy fiktív részvény ára százhúsz forint, a vállalat egy részvényre jutó éves nyeresége pedig tíz forint. Az EPS ezt az egy részvényre jutó eredményt jelenti. A P/E az ár és az EPS hányadosa: 120 / 10 = 12. Másképp fogalmazva a jelenlegi éves nyereség tizenkétszeresét fizeti érte a piac.

Ez nem azt jelenti, hogy tizenkét év múlva biztosan visszakapod a pénzedet. A nyereség változhat, nem feltétlenül fizetik ki, és a későbbi eladási ár sem ismert. A mutató egy pillanatképhez vagy egy feltételezéshez kapcsolódik.

A fordítottja is beszédes

Ha a tízforintos EPS-t elosztod a százhúsz forintos árral, körülbelül 8,33 százalékot kapsz. Ezt earnings yieldnek, nyereséghozamnak nevezik. Megmutatja, mekkora számviteli nyereség jut a kifizetett vételárra az adott adatok alapján.

Nem kamat és nem megígért osztalék. A vállalat a nyereséget beruházásra, adósságcsökkentésre vagy más célra is használhatja. A részvényárfolyam közben eshet. Azért hasznos mégis ez a nézőpont, mert kézzelfoghatóbbá teszi, mit jelent például a tizenkétszeres vagy a harmincszoros értékeltség.

Melyik év nyereségéről beszélünk?

A múltbeli adatokra épülő P/E általában az utolsó tizenkét hónap eredményét használja. A forward, vagyis előretekintő P/E jövőbeli nyereségbecsléssel számol. Ha egy elemző nagy növekedést vár, a jövőbeli mutató alacsonyabbnak látszhat, de a becslés tévedhet.

Az EPS-nél az egyszeri tételek, a hígított részvényszám és a számviteli korrekciók is számítanak. Két adatlapon eltérő P/E szerepelhet ugyanannál a cégnél, mert nem ugyanazt az időszakot és eredménydefiníciót használják. Először ezt tisztázd, ne rögtön az egyik adatot minősítsd hibásnak.

Az alacsony szorzó kérdés, nem válasz

Egy ciklikus vállalat a kereslet csúcsán különösen nagy nyereséget termelhet. Ekkor alacsonynak látszik a P/E, miközben a piac már a következő visszaesést várja. Máskor a magas adósság vagy a tartósan romló üzlet indokolja az alacsony árat.

Veszteséges cégnél a negatív P/E nem egy különlegesen olcsó vétel jelzése. Ilyenkor a mutató nem alkalmas a szokásos értelmezésre. A működést, a pénztermelést, az adósságot és a nyereség fenntarthatóságát más eszközökkel kell megvizsgálni. Egy jó vállalat részvénye is lehet drága, és az olcsó részvény mögött is lehet rossz üzlet.